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高盛表示，随着美联储加息产生影响，杠杆贷款违约率将进入历史上第三严重的年份。

根据高盛分析师的统计，在膨胀的杠杆贷款市场上，高风险公司的违约数量在6月份有所上升，使该行业的不良债务总额达到245亿美元（见图表）。

与2008年全球金融危机爆发时相比，这是一个更糟糕的违约开局。高盛研究人员表示，这也是2009年和2020年经济衰退之外违约数量最多的一次。

"我们重申我们的观点，即杠杆贷款市场的违约速度可能会保持在高位，" Lotfi Karoui的团队在一份每周客户报告中写道，并补充称，过去一周美联储的"强硬表态"暗示，对浮动利率负债敞口较大的发行人，其利息支出不太可能得到缓解。"

在过去15个月里，美联储将政策利率从接近于零的水平上调至5％-5.25％的区间后，贷款借款人面临了严峻的形势。周三，央行暂停了6月份的利率，但暗示今年可能还会有两次加息。杠杆贷款是一种高风险的浮动利率融资方式，适用于那些已经负债累累、信用记录往往较差的公司。

它们推动了杠杆企业收购（LBOs）的兴起。该行业还产生了一个相关的家庭手工业，华尔街将这些贷款打包成债券交易，称为贷款抵押债券（clo）。为个人提供投资该行业途径的交易所交易基金（etf）紧随其后。

美联储为对抗通胀而提高利率和收紧金融环境，对持有浮动利率债务的借款人的打击尤其严重。根据巴克莱（Barclays）的数据，在2022年9月激增至创纪录的1.436万亿美元之后，今年的贷款发放已经放缓至涓涓细流，贷款指数的规模减少了380亿美元。

在这种背景下，追踪美国杠杆贷款的主要etf受到了大规模资金外流的打击。高盛的数据显示，规模约为22亿美元的First Trust高级贷款基金ETF （First Trust Senior Loan Fund ETF）管理的资产今年减少了约22.2％，而规模近45亿美元的SPDR黑石高级贷款ETF（SPDR Blackstone Senior Loan ETF）管理的资产今年减少了39.8％。

在避免违约的情况下，更高的利率也可能意味着更高的回报。在这种背景下，高盛的数据显示，杠杆贷款行业今年以来的总回报率一直在5％左右。

来源：金融界

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